《中国差异化的经济和市场结果以及地区多元化的必要性》要点归纳

Bridgewater Associates于2020年9月30日发表了研究报告《中国差异化的经济和市场结果以及地区多元化的必要性》。

要点归纳如下：

1. 经济活动之间的差别，以及地区内和地区间潜在的冲突，使得（不同地区间的）经济和市场结果与以往十年相比更不相关，因而对于投资者而言，关注地区差异变得更加重要
2. 中国超预期的经济表现以及相对更高的资产收益率使得中国的资产与发达国家相比有所不同
3. 从历史上来看，中国的市场和经济条件与发达经济体之间的相关度较低，一个有地区差异的投资组合也能产生更稳定的收益流
4. 中国的政策制定者正在积极开放金融市场，并推进人民币国际化，同时主要市场指数份额的增加正在促进全球资本流入
5. 中国的经济复苏由生产驱动，国内消费复苏相对缓慢，这与世界上其他地区有所不同
6. 中国超预期的经济表现主要是因为经济的快速重启以及满足全球需求的全面复工，中国也能够迅速改组工厂以提供与抗击疫情相关的供应，然而国内消费在一定程度上拖慢了经济复苏
7. 尽管2020年第一季度的收入增长有所下降，但总体而言并未收缩，并在此后有所改善
8. 复苏在很大程度上是迄今为止财政宽松政策的产物，大部分宽松来自政府直接支出和针对企业的刺激措施，对家庭的直接支持很少
9. 中国的政策制定者更倾向于有针对性的宽松，过去十年的信贷过剩造成了对重新引起过度信贷的低容忍
10. 曲线短端的收紧政策以及持续的监管政策已成功遏制了不透明和非生产性领域的金融套利活动和债务积累，而不会消耗实体经济
11. 中国在金融科技公司帮助评估信贷质量的情况下，通过银行信贷来支持中小企业，这与西方有所不同
12. 处于对金融泡沫化的长期担忧，监管层引入“三道红线”限制房地产商的债务，收紧住房监管（主要针对开发商融资），并通过宏观审慎政策防止过度行为

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